截至11月底，各大國有文旅集團(tuán)已基本完成前三季度財報披露，發(fā)債企業(yè)的信用評級報告也已出爐?，F(xiàn)階段，文旅企業(yè)營收“黃金期”基本已過，正是一年復(fù)盤時。
在這個文旅市場復(fù)蘇與消費降級并存的節(jié)點性年份，國有文旅集團(tuán)交出了一份怎樣的成績單？新旅界（LvJieMedia）盤點了65家國有文旅集團(tuán)前三季度業(yè)績，從中可以窺見國有文旅集團(tuán)的生存和發(fā)展現(xiàn)狀。2023年前三季度，國內(nèi)旅游總?cè)舜?6.74億，比上年同期增加15.80億，同比增長75.5%；居民國內(nèi)出游總花費3.69萬億元，比上年增加1.97萬億元，增長114.4%。伴隨文旅產(chǎn)業(yè)及其他各行各業(yè)的迅速恢復(fù)，國有文旅集團(tuán)營收普遍回暖。在新旅界統(tǒng)計的65家國有文旅集團(tuán)中：49家前三季度實現(xiàn)營收正增長，占比約為75%；
在實現(xiàn)營收正增長的企業(yè)中，有8家企業(yè)營收同比增長超100%，其中5家為知名山岳景區(qū)及度假目的地——四川省峨眉山樂山大佛、無錫靈山、陜西華山、南京牛首山、安徽九華山對應(yīng)的運營企業(yè)；2家為宜昌、玉林的地方交通旅游投資集團(tuán)，主業(yè)以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、交通運輸服務(wù)等為主，旅游在企業(yè)收入占比中相對較?。?家是以主題公園經(jīng)營為主業(yè)的蘇州高新旅游產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。
49家前三季度實現(xiàn)盈利，占比約75%；在這49家中，有20家錄得凈利潤大于1億元。
44家于前三季度實現(xiàn)正增長（包含增長或減虧），占比約為68%。13家實現(xiàn)同比扭虧為盈。
這一業(yè)績，相比于2022年的“慘烈”，顯然已有了大幅好轉(zhuǎn)。部分企業(yè)業(yè)績向好確實與文旅市場的恢復(fù)熱潮相關(guān)。以度假產(chǎn)品高度多元、盈利能力居前的無錫靈山文化旅游集團(tuán)為例，2023年第一季度客流出現(xiàn)顯著恢復(fù)，旗下靈山勝境游客達(dá)71.56萬人次，拈花灣景區(qū)游客量達(dá)52.51萬人次，整體客流量已逼近2022年全年。其本季度景區(qū)相關(guān)營收也達(dá)到2.45億元。但也應(yīng)注意到，許多國有文旅集團(tuán)業(yè)務(wù)范圍不僅是本地旅游資源開發(fā)運營，更包括本地交通、基建、地產(chǎn)業(yè)務(wù)開發(fā)，以及貿(mào)易、農(nóng)業(yè)等其他產(chǎn)業(yè)，旅游業(yè)的情況好壞對其業(yè)績影響有限。比如，營收“巨無霸”甘肅省公路航空旅游投資集團(tuán)有限公司，雖然擁有黃河三峽、山丹馬場、貴清山、遮陽焉支山，并收購運營張掖丹霞等本省知名景區(qū)，但其主要收入來源為公路運營與商品貿(mào)易，旅游業(yè)在業(yè)務(wù)構(gòu)成中占比僅不到2%。受地產(chǎn)、貿(mào)易產(chǎn)業(yè)低迷影響 部分企業(yè)增虧 但也需注意到，并非所有國有文旅集團(tuán)都能靠文旅產(chǎn)業(yè)紅利一朝翻身。65家國有文旅集團(tuán)中，有15家營收同比下降；16家錄得凈虧損；16家凈利潤同比減少，5家甚至錄得增虧。這些企業(yè)主營業(yè)務(wù)多為地產(chǎn)、貿(mào)易及代建工程。其中，受地產(chǎn)影響最為明顯的是華僑城集團(tuán)（900051.NY），集團(tuán)整體凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，虧損額達(dá)54.59億元。2023年1-9月，華僑城集團(tuán)旗下文旅企業(yè)合計接待游客7248萬人次，同比增長約55%，公司文化旅游業(yè)務(wù)逐步得到恢復(fù)。但與此同時，地產(chǎn)業(yè)務(wù)的新開工面積和竣工面積分別為2022年全年的64.48%和39.34%，簽約銷售金額為2022年全年的74.49%，銷售均價同比前三年繼續(xù)下降。此外，大幅增虧的企業(yè)包括云南省康旅控股集團(tuán)有限公司、河北旅游投資集團(tuán)股份有限公司與蘇州文化旅游發(fā)展集團(tuán)有限公司，它們同樣以地產(chǎn)、物流貿(mào)易與投資為主業(yè)，增虧幅度分別達(dá)190.10%、314.81%、110.41%。文旅產(chǎn)業(yè)無疑是2023年大消費領(lǐng)域的“閃亮之星”。但現(xiàn)階段，國有文旅集團(tuán)顯然難言無憂，甚至可以說是“危機四伏”。首當(dāng)其沖的就是“入不敷出”的資金困境。與各大城投集團(tuán)類似，國有文旅集團(tuán)肩負(fù)對本地資源進(jìn)行開發(fā)維護(hù)的社會責(zé)任，不僅要負(fù)責(zé)運營本地文旅資源，更需要完成數(shù)十億甚至上百億的基建投資，以持續(xù)開發(fā)本地資源，建設(shè)文旅小鎮(zhèn)、商業(yè)街；修繕、維護(hù)古建筑古文物；推進(jìn)景區(qū)或其他本地旅游基礎(chǔ)設(shè)施升級。另一方面，政策也支持國有企業(yè)投身基建。在消費不足的大環(huán)境下，自2021年起，“全面加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”乃至于“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”成為拉動內(nèi)需的重要手段?！丁笆奈濉甭糜螛I(yè)發(fā)展規(guī)劃》中也提及，要暢通國內(nèi)大循環(huán)，做強做優(yōu)做大國內(nèi)旅游市場，就要健全旅游基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)體系，實施文化保護(hù)傳承利用工程，加大旅游基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支持力度，完善覆蓋城鄉(xiāng)、全民共享、實用便捷、富有特色的旅游基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)。但文旅項目“細(xì)水長流”的盈利方式難以支撐基建投資支出的持續(xù)增長，這就使得國有文旅集團(tuán)普遍有著較高的資產(chǎn)負(fù)債率或投資壓力。
南京牛首山文化旅游集團(tuán)有限公司，在2013-2023年這10年間，文化旅游區(qū)一期建設(shè)工程累計投資122.83億元，現(xiàn)在剛進(jìn)入收尾階段。其資產(chǎn)負(fù)債率在2023年一季度時高達(dá)81.33%，第三季度時有一定回落，但仍達(dá)到76.43%；
南京棲霞山旅游發(fā)展有限公司截至2023年3月底，其主要在建代建工程項目尚需投資50.83億元，在建自營項目尚需投資118.49億元；
撫州市城市文化旅游服務(wù)發(fā)展集團(tuán)有限公司主要在建項目包括文昌里歷史文化街區(qū)改造工程和臨川溫泉生態(tài)文明示范區(qū)建設(shè)項目（一期）。前者計劃總投資合計為45.40億元，已投資 35.38 億元，尚需投資10.02億元；臨川溫泉生態(tài)文明示范區(qū)建設(shè)項目計劃總投資合計為90.43億元。
怎樣的業(yè)務(wù)營收能平衡如此龐大的支出，對國有文旅集團(tuán)而言成為巨大考驗。另外，即便這些大規(guī)模項目都能如期完工營業(yè)，其實際盈利能力是否能達(dá)到預(yù)期也是未知數(shù)，張家界的大庸古城就是前車之鑒。今年前三季度，同為國有文旅景區(qū)企業(yè)的張家界旅游集團(tuán)股份有限公司（000430.SZ）（906104.NY）雖然營業(yè)收入同比增長81.3%，但因大庸古城公司折舊攤銷及財務(wù)費用導(dǎo)致公司在整個2023年持續(xù)處于虧損狀態(tài)。本應(yīng)作為景區(qū)門票外多元營收來源的“古鎮(zhèn)”“文旅小鎮(zhèn)”“文旅度假區(qū)”，如果運營不善，很可能會成為企業(yè)的長期拖累。另一大“危機”是，對國有景區(qū)而言，指望依靠旅游資產(chǎn)上市實現(xiàn)市場化融資的希望正變得更加渺茫。2022年時，一切都處于低谷期，但行業(yè)似乎看起來反而“充滿希望”，泰山文旅集團(tuán)、云臺山旅游、天柱山旅游、江西廬山旅游、青都旅游等國有景區(qū)企業(yè)都在謀求上市。但2023年，青都旅游的IPO失敗，為這一系列“上市沖刺”潑了一盆冷水，也讓行業(yè)更加強烈地意識到，憑借單純的“優(yōu)質(zhì)景區(qū)資源”上市正變得越發(fā)困難。這也是景區(qū)企業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在的核心困境：營收逐漸逼近天花板，盈利能力有限。在文旅產(chǎn)業(yè)升級的大環(huán)境下，幾乎每個企業(yè)都在加速推進(jìn)旗下景區(qū)二消開發(fā)與業(yè)務(wù)創(chuàng)新，如增加網(wǎng)紅項目、體驗業(yè)態(tài)等。但景區(qū)門票、索道、單體酒店等渠道的收入規(guī)模相對有限，二消收入只能起到補充作用，許多企業(yè)的景區(qū)運營相關(guān)營收局限于1億元-5億元左右。而在地產(chǎn)低迷的當(dāng)下，巨大的支出顯然無法再靠出售文旅地產(chǎn)填補。景區(qū)類國有文旅企業(yè)要靠何種業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收突破成為未知數(shù)。在這樣的背景下，發(fā)行債券成為國有文旅集團(tuán)融資最大的依仗。如揚州瘦西湖旅游發(fā)展集團(tuán)、無錫靈山文化旅游集團(tuán)等企業(yè)都在依靠發(fā)行超短期融資券來償還有息債務(wù)，靠“借舊還新”維持企業(yè)運轉(zhuǎn)。旅游投資的性質(zhì)決定了其“開弓沒有回頭箭”，加上政策對基建拉動投資的支持，在現(xiàn)階段的經(jīng)濟環(huán)境下，國有文旅集團(tuán)或?qū)⒃诤荛L一段時間中都仍將充當(dāng)拉動旅游投資的核心主體，且國有文旅集團(tuán)不會停止推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施投資與景區(qū)升級，無論其獲利前景如何。
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